“熊猫债”吸引力增强带动境外资金增配人民币资产

　　数据显示，截至12月30日，“熊猫债”总存量3192.86亿元，与2023年末相比，增长31.19%。

　　今年以来，“熊猫债”发行热度不断攀升，发行数量、发行金额均创纪录。Wind数据显示，以债券起息日计算，截至12月30日，今年以来“熊猫债”已发行109只，发行金额共计1948亿元，与去年全年相比，发行数量、发行金额分别增长15.96%、26.12%。

　　专家表示，融资成本较低、相关制度进一步完善等因素增强了“熊猫债”的吸引力，预计境内融资成本仍将保持相对低位，在此优势引领下，“熊猫债”有望继续扩容。

　　发行热度攀升

　　6月份，越秀交通基建有限公司发行了规模为8亿元的“熊猫债”，票面利率为1.86%，是今年以来发行利率最低的一笔；7月份，新开发银行发行了80亿元3年期“熊猫债”，是今年以来规模最大的一笔，票面利率2.03%；10月份，大华银行有限公司自2019年以来首次重返“熊猫债”市场，发行了50亿元1年期债券，票面利率2.30%……

　　Wind数据显示，截至12月30日，“熊猫债”总存量3192.86亿元，与2023年末相比，增长31.19%。

　　除发行热度攀升外，票面利率整体下行是今年“熊猫债”发行的又一特征。Wind数据显示，截至12月30日，今年成功发行的“熊猫债”票面利率平均值为2.40%。相比之下，2023年全年的票面利率平均值为2.97%。

　　发行主体和期限结构也呈现新变化。东方金诚研究发展部高级副总监白雪表示，从发行主体行业看，今年以来，新发行“熊猫债”主体公司所在行业以金融和公共事业类型为主，且纯外资发行人数量和发行金额占比显著提升，发行人结构更加优化。从期限结构看，今年以来，境外机构发行5年至10年期“熊猫债”的金额占比大幅提升，期限结构更加合理。

　　市场料继续扩容

　　对今年“熊猫债”的发行，招商证券固收团队首席分析师张伟认为，“熊猫债”发行火热的原因主要有三方面：在国内低利率融资环境下，“熊猫债”融资成本优势凸显；相关制度进一步完善，便利了境外发行人在境内融资；人民币国际化水平不断提升，在国际支付体系中的地位不断上升。

　　专家认为，“熊猫债”对境外发行人仍较有吸引力，预计“熊猫债”发行规模有望继续提升。

　　从短期看，白雪表示，考虑到美联储将采取渐进式降息，短期内政策利率仍将处于高位水平，因此，我国境内融资成本仍将保持相对低位优势，有利于境外机构人民币融资需求释放。

　　从中长期看，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，我国经济长期向好趋势不变。同时，金融业高水平对外开放稳步推进，人民币国际化步伐加快，将推动“熊猫债”市场继续扩容。

　　“随着国内宏观经济复苏力度进一步增强、基本面长期向好，人民币债券资产中长期收益稳定且可预期，将吸引更多境外主体继续扩大对人民币资产的投资。”白雪说，在当前境内债市结构性资产荒背景下，活跃“熊猫债”的到期收益率高达10%，这意味着“熊猫债”的投资价值依然较高。