德国薪资增长难掩经济疲态 欧洲央行有望加快降息步伐？

智通财经获悉，研究显示，德国经通胀调整后的工资水平今年将以十多年来最快的速度增长。汉斯-博克勒基金会(Hans Boeckler Foundation)的经济与社会科学研究所(Institute of Economic and Social Sciences，简称WSI)周五表示，2024年集体谈判工资将上涨5.5%，按实际价值计算，增长了3.2%。

德国和整个欧元区的薪资发展目前受到特别关注，原因有两个：欧洲央行认为，薪资增长放缓是持续实现2%通胀目标和进一步降息的先决条件。与此同时，健康的薪资增长对于支持消费和挣扎中的经济至关重要。

今年第三季度，德国劳资双方协商后的工资较上年同期增长8.8%，为1993年以来最快增速，但这一增速不太可能持续下去，最近德国金属工业协会(IG Metall)与制造业达成的关键协议已经锁定了未来两年相对温和的工资增长。根据WSI的数据，经通胀调整后的谈判工资水平远低于2020年的峰值。

与德国工会联合会有联系的汉斯·伯克勒基金会的研究员Thorsten Schulten表示：“今年实际工资的强劲增长，使德国有可能弥补前三年购买力损失的一半左右。雇员购买力下降是德国经济发展疲软的一个关键原因。尽管今年员工的收入有所回升，但仍有很多工作要做。”

尽管如此，德国就业市场似乎在失去动能。德国就业研究所周四公布的数据显示，德国的职位空缺两年来呈下降趋势，表明劳动力需求下降，反映了欧洲最大经济体的经济放缓 IAB在公布季度数据时说，第三季度有 128 万个职位空缺，低于两年前创纪录的 198 万个，而且是连续第七个季度下降。

IAB劳动力市场研究员Alexander Kubis表示："总体而言，劳动力市场与上一年相比明显降温。"2024年德国将连续第二年成为七国集团富裕民主国家中表现最差的国家。 IAB表示，与第二季度相比，职位空缺数量减少了5.81万个，降幅约为4%。与2023年第三季度相比，下降幅度更大，减少了44.65万个，降幅约为26%。

此外，近期公布的其他多项数据继续显示德国经济增长乏力。欧洲经济“火车头”德国的疲软引发了市场猜测，是否欧洲央行会采取更大幅度的降息措施。

制造业萎靡拖累德国经济，服务业疲软

德国10月工业生产意外下降，粉碎了人们对这个欧洲最大经济体的关键部门可能正在缓慢克服萎靡不振的希望。德国10月季调后工业产出环比下降1%，市场预期增长1%。德国统计办公室周五表示，下降主要是由于能源生产，“汽车工业也受到了负面影响”。

荷兰国际集团的Carsten Brzeski表示：“德国工业下滑的趋势仍看不到尽头。这是第四季度非常疲弱的开局，增加了德国冬季衰退的风险。”

周五的数据与本周早些时候的数据形成呼应。数据显示，10月工厂订单下降。制造业的衰退正在给德国经济带来压力，德国经济即将连续第二年收缩。德国央行行长内格尔甚至警告说，如果美国当选总统特朗普实施他对中国和其他国家威胁的贸易关税，2025年德国GDP也可能萎缩。

德国工业正面临外部因素的压力，比如俄乌战争后失去能源供应，以及需求疲软。在国内，熟练工人的短缺是一个拖累。由于经济前景不佳，一些公司已宣布裁员数千人，尤其是在德国制造业核心的汽车行业，这引发了人们对经济螺旋式下滑的担忧。

受政府垮台和特朗普再次当选美国总统后贸易关税威胁的影响，德国11月IFO商业景气指数从一个月前的 86.5 降至 85.7，这比经济学家预测的 86 还要差。Ifo的预期指标和当前状况指标均出现下降，预示德国11月份商业前景下滑，持续低迷。

标普全球上周的调查显示，德国 11 月份私营部门活动的萎缩速度快于 10 月份，服务业指数与制造业指数一样，跌破了 50(产出扩张与萎缩之间的分界线)的关口。

第三季度GDP也被下调。统计机构表示，出口下滑抑制了由消费者和政府支出推动的增长。德国央行对 2024 年经济增长不抱太大希望。该央行预测，在明年温和复苏之前，最后三个月经济将陷入停滞。

经济学家对欧洲央行降息预期升温

欧洲央行可能会提供支持，它可能会在下周再次降低借贷成本，并在2025年进一步降息。经济学家估计，尽管收入不断增加，但消费低迷，德国的产出将在2024年连续第二年萎缩。自6月以来，欧洲央行已经三次降息，人们普遍预计，下周在法兰克福召开会议时，它还会再次降息。

据一项调查显示，分析师预计，欧洲央行将在下周及6月份前的每次政策会议上将存款利率下调25个基点，至2%，此前预期为一年后达到这一水平。这一预期的调整也呼应了欧元区经济的深层次问题，服务业和制造业均陷入萎缩，企业和消费者面临不确定性。

普遍的悲观情绪引发了市场猜测，是否欧洲央行会采取更大幅度的降息措施。然而，尽管有少数官员对此持开放态度，但大多数官员，包括一些高层鸽派，仍支持渐进式降息方式。经济学家对此表示赞同，但仅有摩根大通预测12月利率会下调50个基点。

荷兰银行的Bill Diviney指出：“政策放松的理由非常充分，但目前降息50个基点的迫切性并不明显。”更有可能的情况是，欧洲央行将在官方政策声明中做出调整，当前的承诺是“在必要时维持足够的限制性利率”。